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4.76亿大藤诺交易所31询问TCL集团是否已被掏空?新浪财经

    交易要求31!TCL集团被掏空了吗?蒂姆·辛咨询来源:收购和剥离王的资产势在必行,但估值还有待讨论。~小王说,TCL宣布剥离终端业务引起了市场的骚动。12月8日,TCL宣布计划出价47.6亿元,将TCL直接持有的8家公司的股票出售给TCL控股公司。八家公司的主要业务是TCL消费电子、家电及相关配套业务等智能终端业务,占TCL集团总收入的50%以上,是TCL集团总收入的一半。此外,TCL因其彩色电视业务而闻名。剥离后,TCL集团的业务将集中于华兴光电的半导体显示器和材料业务。声明发布后,社区的一些小伙伴表示,TCL的品牌价值达数百亿美元,以低于50亿元的价格剥离终端业务太便宜了。此外,社区中小伙伴的另一个关注点是买方TCL控股的背景。根据公告,TCL控股成立于今年9月,应该专门成立,以承担终端业务的剥离。目前,最大的股东是李大智慧有限责任公司,主要由李东生和TCL管理层组成,占公司股份的30%;此外,李东生持有另一家有限公司51%的股份,李大天成持有TCL控股3.33%的股份。根据公告信息,TCL控股公司的控制人员是李东生和李大智慧以及其他25个有限合伙人,包括TCL集团的高级管理人员,如杜鹃、王成和廖吉。其他人则怀疑这笔交易是否是TCL管理层对上市公司的掏空。TCL为什么要剥离终端业务?终端资产剥离对上市公司有何影响?被剥离资产的估价合理吗?接下来,小王@天鑫并购王力宏重点关注上述问题。TCL集团通过全资子公司TCL金融控股,间接控股TCL产业100.00%、惠州家电100.00%、合肥家电100.00%、酷友科技55.00%、客运100.00%、TCL工业园区100.00%、葛庄东芝36.00%、简单惠和TCL灯具75.00%。控制。国友科技1.50%的股份出售给TCL控股公司,总价为4.76亿元。TCL控股以人民币现金支付。交易对手:TCL控股公司。交易定价:现金47.6亿元,包括TCL集团和TCL财务控制在基准日期后向目标公司及其子公司支付的新注册资本8.0298亿元。标的资产:TCL 100.00%股权、惠州100.00%股权、合肥100.00%股权、汉阴100.00%股权、酷友56.50%股权、TCL工业园区100.00%股权、单纯惠75.00%股权、葛庄东芝36.00%股权。主题业务:主题公司主要从事消费电子、家电等智能终端业务及相关配套业务。TCL工业、惠州家电、合肥家电主要从事消费电子、家电等终端产品的研发、生产和销售。奎友科技语音商务主要为上述终端产品提供在线销售、售后服务和语音通话服务。工业园区主要为上述终端业务提供厂房、办公楼的开发经营服务。上述终端业务提供商提供应收账款信息服务,而葛创东志主要定位于向终端业务出口智能制造和工业自动化解决方案。02。剥离力1:华兴光电是TCL的主要利润来源。长期以来,终端业务收入占TCL集团总收入的一半。因为TCL业务更加复杂,我们可以使用排除方法来查看每个业务的比例。根据小王@Timxin的并购和王整理的资料,TCL最新发行的三年期(第一期是2018年1月至6月)营业收入分别为1049亿、1066亿、1117亿和526亿,净利润分别为32.3亿、21.38亿、35.45亿和17亿。平均净销售利率约为3%。雷军承诺将小米五金产品销售保持低于5%的净利润,以便为消费者创造利润。但通过TCL的财务报告,我们可以看出,它的净销售利润实际上更低。对其利润的最大贡献实际上是华兴光电,它并没有占据很高的收入比例。华兴光电在2015年、2016年和2017年实现收入分别为18.28亿、22.336亿和30.475亿,分别占TCL集团总收入的18%、22%和28%,并不特别高。但华兴光电是TCL集团的主要利润来源。2015-2017年,华兴光电实现净利润20.7亿元、23.300亿元和48.62亿元,分别占TCL集团净利润的64%、109%和137%。从2013年到2015年,重组后的企业处于盈利状态,分别为3.1亿元、6.5亿元和3.1亿元。2016年业绩开始下滑,亏损4.4亿元,2017年亏损15亿元。可以说,TCL目前的利润主要来自华兴光电。TCL的其他业务拖累了华兴光电的利润率。然而,应该指出的是,目前面板行业的利润严重依赖于政府的补贴。根据公告信息,TCL集团前三季度包括8.96亿元政府补贴,按当期损益计算。03。剥离动机二:改善资本结构和盈利能力。根据上市公司披露的财务报表,终端业务剥离后,TCL的资本结构和盈利能力将会得到改善。3.1改善资本结构。从交易中剥离的8家子公司的对价总额为47.6亿元,但同时免除了15.364亿元的负息债务和52000名员工。根据公告披露的编制财务报表,交易完成后,上市公司的资产负债率将从66.05%降至62.12%。重组后,TCL的债务比率下降了近4个百分点,这意味着资本结构和再融资能力的提高。3.2资产剥离完成后,TCL的净销售利率将大幅提高。根据审查的财务数据,假设剥离完成,销售净利率将在2018年上半年从3.23%增加到7.36%。由于2017年终端业务的衰退,造成了损失。根据参考数据,假设资产剥离后,上市公司2017年的净收益反而将上升,而后EPS将在2017年得到加强。但是根据2018年上半年的数据,EPS将在2018年被稀释。04。剥离动机3:地方政府的退出需求。我们知道面板产业是一个资本密集型产业。自2009年以来,华兴光电已建成六条生产线,总投资1891亿元。2018年11月14日,华兴光电投资465亿元在第11代TFT-LCD和AMOLED新型显示生产线建设项目上,投资426.83亿元的第11代超高清新型显示生产线项目在深圳光明新区正式启动。面板项目资金的巨大需求对上市公司的融资能力提出了很高的要求。同时,面板产业是国家扶持的战略性新兴产业。2012年初,华兴光电被评为“广东省首批战略性新兴产业基地”。地方政府在华兴光电子行业投入巨资。目前,华兴光电子公司主要通过引入地方政府在其子公司层面的投资进行项目融资,并承诺地方政府在一定时期后撤资。地方政府退出的方式有两种:一是上市公司发行股票购买地方政府持有的华星光电子子公司的股份,然后地方政府通过收购上市公司股份退出;二是上市公司收购华星光电子股份。由地方政府直接以现金持有的nic子公司。显然,如果现金抽取,会给上市公司的财务状况带来很大的压力。此外,目前TCL集团的资产负债率在66%以上,是一种高资产负债率。发行股票和购买资产的方式对上市公司更有利。目前,TCL的业务非常复杂,地方政府首选的业务部门是面板业务,而不是家电等终端业务。这种业务结构不利于地方政府通过发行股票购买华兴光电子子公司的股份而退出。如果采用现金收购方式抽取,将会增加上市公司的财务压力。通过业务剥离,公司的主要业务将集中在面板业务上,以增强地方政府的选股吸引力。综上所述,我们可以看到,通过剥离一些终端业务,TCL的资本机构可以得到改善,其盈利能力可以提高,使上市公司的主要业务更加清晰。同时,也可以促进地方政府选择退股方式,减轻上市公司的财务压力。对于TCL而言,以盈利能力和复杂性较差的终端业务剥离确实是当前最好的选择。然而,问题的焦点在于被剥离企业的合理估值是多少?有没有公司倒闭了?评估是一种技术和艺术。参数的微小变化将导致非常不同的估值结果,这充满了神秘性。小王@蒂姆·辛为收购王建民精心准备的估值培训营将系统地解释小米、美国公司、平多、宜家等公司的IPO前景。四个问题涵盖了香港股市和美国股票市场的新经济公司,这将有助于您快速了解美国股市和香港股市的IPO前景。并且了解公司的信息,并通过财务和估值分析帮助你建立估值框架。教人们如何钓鱼比教他们如何钓鱼要好。您将形成自己的判断,并得出自己的估价结论。(小合伙人可以在12月18日之前购买资本成员,并为这个估值训练营获得额外赠款。)直接购买资本成员更具成本效益!05。上市公司被掏空了吗?许多社会上的小伙伴认为,TCL作为一个古老的家电企业,拥有数百亿美元的品牌价值。在剥离了终端业务之后,TCL实际上对B终端业务华星光电没有价值。这相当于剥离TCL,一个品牌,并对46.6亿元的估值表示不满。接下来,小王@添鑫与王兼并收购,看看剥离业务的估值,最后如何解释上市公司。5.1被剥离资产的估价。资产剥离主要从事消费电子、家电等智能终端业务以及与C公司相关的配套业务。该公告包括8家公司,包括TCL实业(100%股权)、家电集团(100%股权)、合肥家电(100%股权)、TCL工业园区(100%股权)、简单回族(75%股权)、汉银实业(100%股权)、葛创东志(36%股权)和酷友集团(56.5%股权)。剥离资产的估值如下:可以看出,两项资产的估值均为负值,TCL实业100%的股权估值为-7.98亿美元,葛创东芝100%的股权估值为-218000。两家公司估值最高,分别为32.94亿TCL工业园区100%股权和10.43亿惠州家电100%股权。5.2核心业务:TCL产业。资产剥离的核心是TCL工业,它是一个拥有272家子公司的股份制平台,包括如下17家子公司:核心子公司包括TCL电子、TCL通信移动电话和Kone电子ODM。TCL电子和通用电子是香港上市公司。到2016年底,TCL通信公司已经私有化。然而,从上一节我们可以看出,TCL产业的估值最低,为-7.98亿。作为覆盖电视和移动终端的TCL最核心的业务,其估值是负的。许多投资者不同意,上海证交所也询问此事。小王@蒂姆·辛对王的合并和收购将向您展示TCL集团如何解释这一估值。根据公告,TCL行业是一个股份制平台,没有实际业务。TCL电子、TCL通信技术和通信电子是其主要子公司。以下子公司采用收益法评估。因此,TCL行业不再使用收益法来进行这种评价。根据资产基础法测算结果,TCL工业资产总值为123亿元,但由于负债巨大,最终股权价值为负。TCL的产业资产评估主要来源于两个方面:流动性资产69.47亿元,以及自身的长期股权投资。对23项长期股权投资的估值如下:可以看出,这23项长期股权投资的绝大部分为减值评估。此外,还为减值准备了31.96亿元人民币。巨额减值条款也吸引了投资者和监管者的注意。根据上市公司的反应,巨额的减值准备金主要是由于通信产品销售量的急剧下降和TCL通信多年的大量亏损。对TCL通信公司长期股权投资进行减值测试,计算减值准备金30.46亿元。在23项长期股权投资中,最重要和最有价值的是三家子公司:TCL电子、TCL通信技术和通信电子。这三家子公司过去两年的净利润如下:接下来,小王@蒂姆辛与王载和合并,看三家子公司的估值。2)TCL电子:TCL产业的核心资产是TCL电子,价值63.48亿元。采用市场法和收益法对TCL电子公司100%股权进行评估,评估基准日期为2018年6月30日。市场法的评价值为70.87亿元,减值率为6.80%;收益法的评价值为63.48亿元,减值率为16.51%。最后采用收益法的评价结果。在2016年、2018年和2018年1月-6月,TCL电子实现净利润分别为1.995亿、8.09亿和4.72亿。根据评价机构的预测,TCL Electronics未来五年第一季度的净流量和可持续自由流量为:经营资产折现值52.28亿元,非经营性或剩余性资产价值16.36亿元,TCL Electronics最终价值。s企业为68.64亿元,股权评估值为63.48亿元。3)TCL通信:评估值为-1.21亿元。TCL通讯的主要业务是生产手机、平板电脑、移动互联设备、可穿戴设备和配件。它还为用户提供先进的互联网应用和服务。评估机构分别采用市场法和收益法评估TCL通信100%股权,评估基准日期为2018年6月30日。收益法的结果为-1.21亿,市场法的结果为-1.82亿。最后采用收益法的结论。在2016年、2017年和2018年1月至6月,TCL通信分别实现了3.92亿、2.04亿和2.85亿的净收益。根据评估机构的预测,TCL通信前后五年的自由现金流量如下。TCL的经营资产最终值为12.51亿元。然而,由于TCL通信中的大量债务,归属权益的最终资本值为-1.12亿元。4)通电子:价值13.33亿元。通力还采用市场法和收益法。收入法价值13.33亿元,增值率为9.36%;市场法价值12.19亿元,增值率为1.74%。最后,得出最终的估值结论是收益法。TCL电子和通力电子均在香港股票市场上市,市值分别为68亿2000万港元(约60亿元)及16亿港元(约14亿元)。根据TCL工业控股公司的计算,上述两家公司的TCL工业控股公司的总股权价值为39.27亿元。根据上市公司公告的估值结论,TCL电子和通用电子最终采用收益法进行估值,没有考虑控制溢价的影响。我们知道,在转让上市公司控制权时,通常存在控制溢价,通常至少30%。但是,这次评估没有考虑控制溢价的影响,交易所也询问了有关情况。根据TCL集团的答复,由于TCL电子和通同电子享有同等权利,并且不享有超过持股比例的出资,因此没有考虑控制溢价的影响。然而,小王@Tim.s M&A of Wang认为,同股是否应享有同等权利,不应该是享有控制权溢价的原因。5.3TCL工业园区:在价值32.94亿美元的8家公司中,TCL工业园区的价值最高,为32.94亿美元。TCL工业园区的主要业务是开发和经营TCL集团的厂房、办公楼等智能终端业务,是TCL集团的房地产经营管理平台。TCL工业园近两年的资产和利润情况如下:TCL工业园仍采用资产基础法和收益基础法。评估的基准日期是2018年6月30日。资产法价值32.94亿元,增值率为81.42%。收入法价值18.3亿元,增值率0.78%。最后采用基于资产的方法得出结论。TCL工业园区评价的增值主要来源于房地产评价的增值。估价中隐藏着秘密。小王@蒂姆·辛为王的收购和收购精心准备的估值培训营。通过系统地解释小米、美国兵团、Pingduo、慈济等公司的IPO招股说明书,这四个问题涵盖了香港和美国新经济公司,这将有助于您快速掌握美国和香港股票的IPO招股说明书的阅读方式。并且了解公司的信息,并通过财务和估值分析帮助你建立估值框架。教人们如何钓鱼比教他们如何钓鱼要好。您将形成自己的判断,并得出自己的估价结论。(小合伙人可以在12月18日之前购买资本成员,并为这个估值训练营获得额外赠款。)直接购买资本成员更具成本效益!6.1。业务分割有助于提高估值。以往,“不放鸡蛋在篮子里”的风险规避概念使我们倾向于认为综合性集团公司具有多元化经营、低风险的特点,因此会给多元化公司带来估值溢价。然而,在市场细分的今天,资本市场越来越青睐于领先或专业的企业。多元化经营会使主营业务不清晰,降低企业价值。目前,公司的估值将显示“11”